作为推动我国绿色低碳发展的前提和保障，融资是其中不可或缺的一环。普遍来说，融资工具主要分为债权类、股权类和风险缓释类等模式，其中债权类工具在我国占比最大，且以信贷为主。此外，风险缓释工具，如抵押、担保、金融衍生品和保险等，在债权融资和股权融资中同时或独立存在，起到减少信用风险和投资风险的作用。

　　绿色融资工具逐渐多样化

　　当前，我国绿色融资工具主要以绿色信贷为主。根据中国银监会统计部公开数据，2013年，主要银行机构绿色信贷总额为5.72万亿元，占全年总贷款余额(71.9万亿元)的7.96%;2014年上半年，主要银行机构绿色信贷总额为5.20万亿元，占总贷款余额(77.6万亿元)的6.70%。

　　而作为一种以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的特殊贷款，项目融资也广泛应用于低碳领域。我国目前大力推进的狭义项目层面的政府资本和社会资本合作(PPP)涵盖了项目融资的大部分类型。近期国家发改委、财政部陆续出台了相关指导性文件，各地也展开了PPP示范或试点。截至目前，全国共有七省市公布了469个PPP示范或试点项目，总投资额为8223.53亿元，其中生态环保类项目数量最多，占7省项目近三成，污水处理、固废处理和垃圾发电是项目主流;公共交通和道路项目虽然数量不多，但所占融资规模最大，占比为50%左右。

　　在绿色与低碳经济发展领域，债券是重要且最有潜力的融资模式。我国目前仍没有权威的绿色债券数据统计，专门的绿色债券或气候债券也较为稀少。仅有中广核风电有限公司附加碳收益中期票据作为国内第一单“碳债券”发行。此外，兴业银行拟发行400亿规模的绿色金融债券，所融资金专门用于发放对绿色环保企业的贷款。一些地方政府开始考虑发行绿色地方政府专项债，并推广绿色债券在当地企业的发行。

　　股权融资工具主要包括风险投资、私募、上市、产权交易、杠杆收购等。截至2014年8月，A股市场共有147家绿色产业上市公司，其中在沪市主板上市的绿色产业公司共有40家，占比27%，其余107家公司在中小板和创业板上市。目前，很多产业投资基金或私募股权投资基金开始关注低碳领域。此外，自我国碳市场2013年启动以来，深圳和湖北分别设立了嘉碳开元基金和诺安基金，前者交易标的为碳配额和CCER，诺安基金则主要用于湖北碳市场的碳配额买卖。广东省拟设立公共性的母基金—低碳产业发展基金，其资金来源于碳试点实施有偿配额拍卖所获6.67亿元。

　　值得一提的是，互联网绿色金融工具也开始崭露头角，以互联网金融公司为平台进行低碳项目众筹或融资租赁是全新的融资工具。2014年招商新能源集团公司旗下香港上市公司联合光伏联手国电光伏、网信金融等共同启动光伏互联金融战略合作，通过众筹模式在深圳前海开发全球首个兆瓦级分布式太阳能电站项目，这是国内光伏电力行业与互联网金融的首次合作。2015年，SPI阳光动力能源互联网公司推出“绿能宝”互联网实物融资租赁的金融产品。这说明，随着互联网金融的迅猛发展，将会有越来越多的互联网融资模式运用到绿色低碳领域。

　　绿色融资工具发展的关键点

　　第一，出台有效的激励政策和设计风险分担机制，刺激绿色信贷的发展。在现有金融体系下，绿色信贷在我国绿色融资结构中仍将长期占比最大。目前我国绿色信贷占总贷款比例不足8%，规模较小，且还存在“贴标签”现象。由于风险较高、收益不确定，银行缺乏推动绿色信贷的动机。为此，应出台有效的激励政策，并设计有效的风险分担机制。包括：一是资本监管政策优惠。比照中小微贷款，在存贷比、风险权重、不良率容忍度等方面给予银行的较大政策优惠，例如，对绿色贷款不纳入存贷比分子的计算范围、适用75%的优惠风险权重和资本监管要求、允许金融机构相关绿色信贷资产税前计提拨备。二是担保和贴息。地方政府可安排专项资金设立担保基金，给企业绿色信贷进行担保，或给企业部分或全额贷款贴息，从而降低融资成本和贷款风险。三是设计有效的风险分担机制，可仿效国际金融公司CHUEE的风险分担机制，由清洁发展机制基金或设立地方政府基金，对绿色信贷进行第一损失风险分担，降低银行的放贷风险。

　　第二，大力推动绿色债券的发展。债券有政府债券、金融债券和企业债券之分，特别适合为低碳发展所建设的基础设施提供长期的资本支持。绿色债券是我国当前金融市场发展环境最为适合的工具，虽然前期的增量投资较多，但在基础设施运营期内往往可以实现成本回收，可在基础设施建设、可再生能源、节能环保的各类项目中使用。我国具备成为全球绿色债券主要市场的环境和条件。从发行主体来看，可以发行绿色政府债券，包括绿色国债和绿色地方债、绿色金融债，以及绿色企业债，而企业债又分为绿色公司债券和绿色企业债券。

　　第三，逐渐改变以债权工具为主的融资结构，推动股权融资工具及风险缓释工具的发展。简化绿色企业IPO或再融资审核程序，适度放宽绿色拟融资企业募集资金的限制，对符合条件的新三板挂牌绿色企业率先进行转板试点，以鼓励绿色企业挂牌和上市。此外，开发绿色风险缓释工具，例如融资担保、融资租赁、绿色资产证券化工具。绿色信用担保将信誉证明和资产责任保证结合在一起，担保人提供担保，以提高被担保人的资信等级来获得融资，担保人也可以凭借其在绿色领域的特殊表现，获得担保提高资信等级，从而缓解绿色环保企业融资资信不够的困境。绿色租赁融资是值得探索的创新融资工具，租赁公司购买企业的大型环保设备等绿色资产，再租赁给企业，以承租人占用融资成本的时间计算租金。此外，银行可建立绿色信贷资产池，适时开发绿色信贷资产证券化产品。

　　第四，重点关注互联网金融在绿色低碳领域的运用。可利用互联网金融公司受众面广的渠道优势，将绿色融资模式推广到市场和大众。首先，发展“碳中和”小额信贷。鼓励申请小额贷款的企业花少量资金购买减排量实现碳中和，并获得信用评级的加分。其次，发展以绿色环保为门槛的信贷。借款企业购买碳减排份额，作为资信担保，对于符合规定绿色环保标准的企业给予贷款利率上的支持。再次，以互联网金融公司为平台进行低碳项目众筹。发挥互联网金融渠道优势，吸纳社会资金，补充绿色信贷资金来源。此外，可将互联网金融公司的绿色信贷资产打包出售，进行资产证券化;或者，企业以碳资产作为抵押向互联网金融公司进行贷款，互联网金融公司再将碳资产以某种方式进行证券化。

　　第五，培育绿色机构投资者。建立我国的绿色投资者网络，通过能力建设提高现有机构投资者的绿色投资意识，同时，构建多元化的绿色基金体系，创新绿色机构投资者。一是建立公共绿色基金，并下设周转绿色基金，为地方商业银行等投资者提供免息贷款额度，使银行能够向低碳项目提供低息贷款。二是建立混合绿色基金。包括政府引导绿色基金，技术基金以及行业绿色基金。三是建立私人绿色基金。采用更为灵活的投资方式，倾向于参与低碳领域高利润领域的竞争甚至投机。(作者任职于中央财经大学气候与能源金融研究中心)